摩根大通称，iPhone Air采用全新设计理念，但功能配置相对于999美元的定价显得性价比不足，可能抑制销量。相比之下，Pro系列功能升级全面、定价更具吸引力，将成为主要增长驱动。iPhone 17基础版维持799美元但存储提升至256GB，符合中国补贴政策，有望助力在华复苏。该行维持苹果股票“增持”评级。
本文作者：董静
来源：硬AI
摩根大通对苹果2025年秋季发布会给出“喜忧参半”评价，认为iPhone 17系列的有利定价被iPhone Air的温和市场前景预期所抵消。
9月9日，摩根大通在最新研报中称，iPhone 17、17 Pro和17 Pro Max的定价维持了有利水平，而全新推出的iPhone Air因高昂定价可能抑制销量预期。
该行分析师指出，尽管iPhone Air作为“史上最薄iPhone”具有创新意义，但999美元的定价相比前代Plus机型的899美元大幅上涨，加上相较Pro版本优势有限，预计难以推动显著的销量增长周期。
相比之下，Pro系列机型因功能升级更为全面且定价策略更具吸引力，预计将成为提升产品组合的主要驱动力。
摩根大通称，iPhone 17基础版维持799美元起售价，但起始存储容量提升至256GB，这使其有资格获得中国市场补贴，有望助力苹果在该地区的持续复苏。
摩根大通维持苹果股票“增持”评级，认为虽然iPhone Air的市场前景存在不确定性，但整体产品线的定价策略和功能升级仍支撑正面投资观点。
iPhone Air定价策略引发销量担忧
摩根大通认为，iPhone Air的高定价策略可能限制其市场表现。这款厚度仅5.6毫米的设备搭载A19 Pro芯片和ProMotion 120Hz显示屏，但仅配备单个4800万像素后置摄像头，电池续航时间为27小时，明显低于基础版iPhone 17的30小时以及17 Pro的39小时。
分析师表示，尽管Air采用全新设计理念，但其功能配置相对于999美元的定价显得性价比不足。特别是与售价1099美元的17 Pro相比，仅100美元的价差却在摄像头配置和电池续航方面存在明显差距，可能影响消费者的购买决策。
历史数据显示，Plus系列机型通常仅占iPhone总销量的中高个位数百分比。摩根大通预计，Air虽然可能相较Plus机型实现增量提升，但难以达到此前市场对大幅销量增长的乐观预期。
Pro系列定价优势突出，中国市场获政策支持
iPhone 17系列在定价策略上展现积极信号。基础版iPhone 17维持799美元起售价，但存储容量从128GB提升至256GB。17 Pro起售价提升100美元至1099美元，主要反映存储容量的提升，而17 Pro Max维持1199美元不变。
摩根大通特别强调，iPhone 17基础版的定价策略具有重要市场意义。799美元的价格配合256GB起始存储，使其符合中国市场的补贴政策要求，这将有助于苹果延续近几个季度在中国市场的复苏势头。
在整个iPhone 17产品线中，Pro机型的升级幅度最为显著。17 Pro和17 Pro Max不仅在定价上基本维持不变，还在功能配置上实现了实质性提升，包括全面的4800万像素三摄系统升级和扩大的摄像头模组设计。
摩根大通预计，Pro机型将成为推动产品组合改善的主要动力，更强的升级幅度配合维持的定价策略，有望吸引更多消费者选择高端机型，从而提升苹果的平均售价和利润率。
运营商以旧换新优惠力度加大、配件产品创新有限
摩根大通称，美国各大运营商为iPhone 17系列推出的以旧换新优惠相比iPhone 16周期更为慷慨。具体来看：
Verizon为基础版/Air/Pro/Pro Max提供高达830美元/1000美元/1100美元/1100美元的以旧换新补贴，AT&T提供800美元/830美元/1100美元/1100美元，T-Mobile则为所有机型统一提供1100美元补贴。
相比之下，iPhone 16发布时的以旧换新政策为：
Verizon提供830美元/930美元/1000美元/1000美元，AT&T提供800美元/800美元/1000美元/1000美元，T-Mobile统一提供1000美元。
该行分析师认为，这些更优惠的以旧换新政策将有助于刺激消费者升级需求。
在配件产品方面，Apple Watch Series 11维持399美元定价，主要更新包括5G连接、血压监测和高血压通知功能。
Apple Watch Ultra 3新增卫星连接功能，定价维持799美元。AirPods Pro 3增加实时翻译和心率传感器功能，定价维持249美元。
摩根大通认为，虽然这些配件产品在功能层面有显著创新，但对整体投资逻辑的影响相对有限，主要驱动力仍将来自iPhone产品线的表现。
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